中央政治局会议表明决策层对短期经济的忧虑增强，政策基调边际变化更加积极；外部矛盾短期更加突出，明确再提“扩大内需”；同时，呵护市场，在监管和风险间再平衡。政策再平衡的倾向：重增长、重短期、重内部——改善政策预期，修复市场风险偏好。

政治局会议提到的降低企业融资成本、结构调整和扩大内需、防风险将有助于我国经济保持平稳较快增长。就债市而言，我们仍然认为目前债市的主线是利率市场化。本轮利率市场化过程中，很可能采取“存款基准利率上浮限制放松+市场利率适当回落”的组合。利率市场化过程中政策利率对市场利率的引导越来越显著，市场利率逐步趋同于政策利率。

政治局会议以及前期的定向降准政策有利于改善市场对宏观经济和煤炭需求的预期，全年煤炭供需平衡及煤价维持高位的逻辑可以维持。目前龙头公司估值吸引力明显，冶金煤低估值品种优先推荐潞安环能、山西焦化，动力煤低估值品种推荐陕西煤业、兖州煤业（A+H）。