事项：国家统计局3月27日发布的工业企业财务数据显示，2018年1-2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长16.1%，增速比2017年12月份加快5.3个百分点，保持了快速增长势头。

工业生产增速加快拉动工业企业利润扩张加快。1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.2%，增速比上年12月份加快1个百分点；工业企业主营业务收入同比增长10%，增速比上年12月份加快1.2个百分点。工业生产、销售增长加快，抵消了工业品价格涨幅回落的减利因素，使工业利润增速比上年12月份加快。对利润增长加快拉动较大的行业有：非金属矿物制品业利润同比增长56.8%，石油、煤炭及其他燃料加工业增长17.6%，石油和天然气开采业增长1.38倍，电力、热力生产和供应业增长38.3%，医药制造业增长37.3%。这五个行业合计拉动利润增速加快8.4个百分点。

预计2018年工业企业利润仍然将维持10-12%左右的扩张速度。工业企业利润的影响因素主要有两个：一是工业生产的扩张速度；二是工业品出厂价格涨幅。一方面，预计2018年工业增加值增速还将维持在6-7%左右的速度，工业生产仍然将维持平稳的增长；另一方面，全球工业品价格仍然处于上涨周期，虽然基数升高，但是预计2018年PPI仍然将维持3-4%左右的涨幅。综合工业生产扩张速度和工业品出厂价格涨幅来看，预计2018年工业企业利润仍然将维持10-12%左右的扩张速度。

工业企业资本开支扩张拐点即将到来。首先，目前工业企业已经具备资本开支扩张的市场条件，伴随着工业生产需求的持续扩张，工业企业盈利持续改善，产能利用率持续扩张，工业企业进行资本开支扩张的动机已经具备；其次，有利于工业企业资本开支扩张的政策环境将逐渐清晰，2018年中国将开启新一轮的重大工程技术改造，8000亿元的减税政策主要针对制造业领域，去产能政策将会逐渐调整将允许一部分产能利用率较高的行业进行产能扩张；*后，全球大工业周期的回暖和资本开支的扩张已经在路上，全球大的经济环境有利于中国工业企业资本开支的扩张。

债市反弹需谨慎，经济环境仍然利好股市、利空债市。预计2018年中国经济仍然将保持6.8-6.9%左右的GDP增速，中国经济增速不会持续回落；预计CPI将会升至2.5-2.6%的水平，伴随着全球油价和农产品价格的反弹，CPI涨幅还有更高的可能；预计工业企业盈利增速仍然将维持在10-12%的区间，仍然保持中高速增长。因此，短期债市的回暖主要由于资金面的边际宽松，从经济基本来看，债市不存在长牛的基础，中国经济环境仍然利好股市，利空债市。