美联储3月货币会议是新任美联储主席鲍威尔上任后首次主持会议，市场关注的焦点主要集中在美联储对未来通胀以及加息节奏的展望。与前次会议相比，本次会议的变化主要体现在两点：①点阵图：上调了2019年、2020年基准利率以及长期均衡利率预期（由之前的2.8%上调至2.9%），预计2018年加息四次的委员由之前的4人增至7人（2018年基准利率预测中值仍是加息3次，但2019年和2020年加息次数分别上调至3次和2次）；②经济预测：上调今明两年的GDP增速和明后两年的核心PCE物价（2018年和2019年实际GDP增速分别由之前的2.5%和2.1%上调至2.7%和2.4%；2019年和2020年核心PCE物价分别由之前的2.0%上调至2.1%，2018年核心PCE维持1.9%不变）。

此外，鲍威尔的讲话在重申循序渐进式加息是适宜的同时，指出过慢加息对经济构成风险，并警告资产价格过高风险（房地产市场除外），其首次货币会议讲话基本呈现中性略偏鹰派的风格。本次联储会议声明没有太大变化，重申经济展望正面并维持通胀逐步回升至2%的展望不变。整体来看，本次会议释放的加息信号属于中性略偏鹰派，美债收益率和美元指数虽然略有下行，但市场对年内加息四次的预期由此前的37.9%上升至41.4%。

我们认为，美联储对核心通胀和中期利率的上修依然会是2018年美联储加息超预期的理由，未来利率走高的风险将压制美股涨幅。